Kabar Ekonomi – Bank Sentral Brasil Berfokus Pada Pertumbuhan dengan Pendakatan Terhadap FX

Tujuh bulan memasuki masa kepresidenan Roberto Campos Neto, bank sentral Brasil telah menerapkan revolusi diam-diam dalam kebijakan moneternya, dengan mantan pedagang itu menunjukkan kesediaan untuk mentolerir mata uang yang lebih lemah.

Dalam menjual cadangan internasional untuk pertama kalinya dalam 10 tahun untuk memenuhi permintaan dolar, sementara memangkas suku bunga ke posisi terendah baru untuk menghidupkan kembali pertumbuhan, air biru antara kebijakan moneter dan nilai tukar menjadi semakin jelas, kata para analis.

Dalam beberapa hal, tindakan berani bank sentral pada suku bunga tidak mengejutkan: ekonomi digoda dengan resesi dan sedang berjuang untuk tumbuh, inflasi jauh di bawah target, pemerintah telah membuat dukungan fiskal yang jelas terlarang, dan bank sentral di seluruh dunia berkurang juga agresif.

Perbedaan besar sekarang, menurut pengamat, adalah bahwa komite pembuat kebijakan bank yang dikenal sebagai ‘Copom’ di bawah bimbingan Campos Neto jauh kurang peduli dengan efek limpahan pada nilai tukar.

Selama apa yang disebut ‘lulus’ ke inflasi dari mata uang yang melemah terbatas, itu dapat mengurangi patokan Selic untuk memacu pertumbuhan dan inflasi, sementara setiap depresiasi atau volatilitas mata uang yang tidak diinginkan dapat dipenuhi dengan intervensi langsung melalui penjualan dolar. .

“Mereka berada di bawah tekanan untuk memberikan pertumbuhan. Saya tidak berpikir ada kebijakan untuk melemahkan mata uang secara eksplisit, tetapi jika nilai tukar terus melemah tanpa menyebabkan inflasi, mereka akan mentolerirnya,” kata seorang mantan kolega.

“Mereka melihat suku bunga dan FX secara terpisah. Ini pendekatan baru. Saya tidak begitu menyukainya,” katanya.

Tindakan dan pernyataan bank sentral sejak memangkas tingkat Selic setengah poin persentase ke titik terendah 6,00% pada 31 Juli, dan reaksi pasar terhadap mereka, adalah instruktif.

Real kehilangan 8% dari nilainya pada bulan Agustus, penurunan bulanan terbesar dalam empat tahun, dan suku bunga berbasis pasar terus turun ke posisi terendah baru ketika Campos Neto berulang kali mengatakan inflasi “jinak” memungkinkan “penyesuaian lebih lanjut” dalam kebijakan.

Pernyataan yang menyertai penurunan suku bunga minggu lalu menjadi 5,00% bahkan lebih dovish dari yang diperkirakan para analis, mendorong aksi jual kembali dalam mata uang dan penurunan tajam dalam suku bunga yang tersirat. Beberapa ekonom memangkas perkiraan mereka, dengan bank Prancis BNP Paribas (PA: BNPP ) akan mencapai 4,25% pada Februari tahun depan.

Namun ekspektasi inflasi sangat kuat. Bahkan model “hybrid” Copom berdasarkan konsensus perkiraan pasar Selic dan nilai tukar saat ini – yaitu, level terendah yang tersedia untuk keduanya – menunjukkan inflasi tahun depan sebesar 3,80%, di bawah target resmi bank sebesar 4,00%.

Ini mendorong para pembuat kebijakan untuk menjaga kaki mereka pada pedal pelonggaran.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *